주식 투자자가 회사의 특정 지점을 분석할 때 주로 자산 가치, 수익 가치, 성장 (프랜차이즈) 가치에 대해 평가됩니다. 그중에서도 투자 대상 기업을 분석할 때 중요한 것은 이익입니다. 회사의 현재 수익력 값은 미래의 수익과 현금 흐름보다 정확하게 추정할 과거의 수익보다 현재와의 상관성이 높아지고 있습니다.
Benjamin Graham 및 David Dode의 수익에 대한 기존의 가정은 다음과 같습니다.
1. 적절하게 조정된 현재의 수익은 배분 가능한 현금 흐름의 지속 가능한 수준에 해당합니다.
2. 이익의 이러한 수준은 먼 미래까지 계속됩니다.
이것을 가정하면, 기업의 반환 값을 계산하는 수식은
EPA = 조정 후 수익 × 1 / R
여기서 R은 현재의 자본 비용 비율입니다. 자본 비용은 일종의 이자입니다. 비즈니스 분석을 할 때, 가중 평균 자본 비용 (WACO)을 사용합니다. WACO에 대해서는 나중에 설명합니다. 현금 흐름은 일정하다고 가정하고 있으므로, 성장률 G는 제로입니다.
수익의 조정에는 다음이 포함됩니다.
-1 회 비용 등 일반 판매 관련 회계 오류를 수정합니다. 즉, 연차 조정 이전에 보고 된 수익에 영향을 미치는 일회성 비용의 평균 비용을 결정하고 그 비율에 년에 보고 된 조정 이전 수익의 비율을 조정합니다.
회계사에 의해보고 된 감가상각비와 사업자가 회계 연도 초 수준으로 자산을 회복하는 데 필요한 실제 재투자 헌신과의 차액을 해결합니다. 즉, 차이를 가산 또는 감산 조정합니다.
- 경기 순환 및 기타 일시적인 영향의 현재 위치를 고려하십시오. 즉, 경기 순환의 절정에 보고 된 이익은 감소하고 하부에 보고 된 이익은 조정됩니다.
수익의 조정은 수익 데이터에서 시작하여 조정함으로써 회사의 현재 현금 흐름의 정확한 견적을 얻을 수 있습니다.
위의 수익 값 (EPA) 식을 적용하면 기업의 수익 가치는 수익 × 1 / 자본 비용]입니다. 수익은 기업의 재무제표의 순이익으로 간주 될 수 있습니다. 자본 비용 비율은 일종의 이자이므로, 분석하고자 하는 회사가 이익을 얻고 있을 때, 그것에 투자하고 싶은 경우, 은행에 대출이자의 비율을 생각해보십시오.
예를 들어, 투자 한 회사의 순이익이 연간 100 억 원으로 회사에서 10 %의 이자를 받아 돈을 버는 것이 적절한 경우가 회사의 이익 값은 10,000,000,000 × 1 / 10% = 100 십억 원입니다. 회사의 시가 총액이 1,000 억 원 미만이면 평가의 관점에서 주식을 사는 것이 좋습니다.
